事件：2018年10月20日起，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局會(huì)同有關(guān)部門起草的《個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除暫行辦法（征求意見稿）》正式開始為期兩周的全社會(huì)公開征求意見。

減稅對(duì)中產(chǎn)階級(jí)受益明顯，消費(fèi)支出意愿強(qiáng)烈。此次征求意見對(duì)于六項(xiàng)專項(xiàng)附加扣除略超預(yù)期，抵扣額度為定額或限額扣除，涉及到子女教育、醫(yī)療、住房、養(yǎng)老層面切實(shí)關(guān)系民生，對(duì)于居民減稅的實(shí)際體驗(yàn)感更強(qiáng)。剔除大病醫(yī)療的不可預(yù)測(cè)性，目前我國(guó)居民家庭的具有代表性的形象有兩種，其一是夫妻撫養(yǎng)獨(dú)生子女、有房且首套需付貸款利息，每人贍養(yǎng)兩位老人；其二是本人為獨(dú)生子女，接受學(xué)歷繼續(xù)教育支出、個(gè)人租房、每人贍養(yǎng)兩位老人，因此每位納稅人的專項(xiàng)附加扣除范圍約每月3600-4000元，年收入10萬以下居民幾乎不用繳納個(gè)稅，納稅人口數(shù)量下降，而年收入在20-30萬元的中產(chǎn)階級(jí)稅收下降幅度最高，對(duì)家庭的減負(fù)影響最直觀。中產(chǎn)階級(jí)的消費(fèi)意愿較強(qiáng)，我們認(rèn)為對(duì)于可選消費(fèi)品以及消費(fèi)升級(jí)下的大眾消費(fèi)品利好較為明顯。

減稅利好高端可選消費(fèi)品，消費(fèi)能力的提高促進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)與價(jià)格帶的提升。減稅帶來的稅收負(fù)擔(dān)下降有利于推動(dòng)居民消費(fèi)支出，除卻大眾食品與生活必需品外，白酒等高端產(chǎn)品受到消費(fèi)升級(jí)的影響更大，因此白酒最有望受益于消費(fèi)升級(jí)，高端白酒具有更強(qiáng)的消費(fèi)需求，次高端白酒、地產(chǎn)酒順勢(shì)而為進(jìn)行的產(chǎn)品升級(jí)可以順利得到消費(fèi)市場(chǎng)的認(rèn)可。在城鎮(zhèn)化率不斷提高，居民外食頻率增加的背景下，外出餐飲具有可選性，中高端餐飲業(yè)的發(fā)展可以拉動(dòng)調(diào)味品用量的提升和產(chǎn)品的升級(jí)。今年9月我國(guó)的社會(huì)消費(fèi)品零售總額為32005億元，名義同比增長(zhǎng)9.2%，實(shí)際增長(zhǎng)6.4%，餐飲消費(fèi)增速高于商品零售增速。其中以金銀珠寶為代表的高端消費(fèi)品增速較快，其次是糧油食品類（13.6%）、飲料類（10.4%）等大眾消費(fèi)品增速高于整體增速，說明消費(fèi)者對(duì)大眾消費(fèi)品與高端品的消費(fèi)意愿較強(qiáng)，在減稅背景下可選消費(fèi)品有望持續(xù)受益。

大眾食品在低線城市市場(chǎng)空間更廣，減稅有利于推動(dòng)大眾食品消費(fèi)增速。除了直轄市、省會(huì)等一二線城市外，中西部等一些地區(qū)的生活成本較低一些，減稅帶來的邊際改善最為明顯，有望利好三四線城市的大眾消費(fèi)品消費(fèi)。在三四線以下城市，月薪1-2萬的人群屬于中產(chǎn)階層，對(duì)于可選消費(fèi)品的消費(fèi)力度大于必選消費(fèi)品。2018年9月我國(guó)城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額為27069億元，同比增長(zhǎng)9%，鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額為4936億元，同比增長(zhǎng)11%，鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額增速快于城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額增速。目前我國(guó)的大眾消費(fèi)品均在加強(qiáng)渠道下沉力度，進(jìn)行鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)的開發(fā)和鋪設(shè)來搶占低線城市，大眾食品在低線城市的市場(chǎng)空間更廣，產(chǎn)品升級(jí)空間較大，減稅有望推動(dòng)低線城市的消費(fèi)增速。

投資建議：關(guān)注品牌力、渠道力強(qiáng)的貴州茅臺(tái)、順鑫農(nóng)業(yè)；關(guān)注大眾品細(xì)分領(lǐng)域龍頭絕味食品、恰恰食品。（來源：北京晨報(bào)網(wǎng)）